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楚江轉債中簽號查詢 楚江轉債價值分析

2020-06-08 13:53 互聯網

  中簽號

  末"五"位數17566,37566,47969,57566,77566,97566

  末"六"位數183024,257343,383024,583024,783024,983024

  末"七"位數7761206

  末"八"位數07539656,57539656

  末"九"位數433797830,933797830

  末"十"位數2243339863,4347739014

  摘要

  楚江新材(8.560, -0.27, -3.06%)擬發行18.3億元可轉債,扣除發行費用后全部用于4個銅基材料項目的建設以及流動資金的補充。

  銅板帶產能積極擴張,軍品新材料業務穩步發展。公司以銅板帶產品的生產制造起家,2019年銅板帶產品市占率達到國內10.4%,為銅基材料國內龍頭、國際領先企業。2015年、2018年公司分別收購頂立科技與江蘇天鳥,進入熱工裝備與碳纖維領域,外延發展軍品新材料業務,以上兩個子公司也分別為業內翹楚。目前業務中傳統銅板帶收入占比仍超過90%,但高毛利的軍品新材料業務毛利潤占比已經接近20%,增強公司盈利能力、帶來利潤增長。在傳統的銅板帶材領域,隨著5G與新能源車的發展,需求仍在穩步增長,而行業也逐步走向集中化與高端化,公司作為國內龍頭積極擴產,本次轉債募集資金幾乎全部用于新增銅板帶相關產品產能,預計到2023年公司產能比現在增長超過1倍,提供業績增長保障。

  估值處于上市以來的較低位置。從估值來看,公司最新收盤價對應PE(TTM)為40.1X,估值處于上市以來的偏低水平,同行業可比公司博威合金(13.670, 0.01, 0.07%)PE(TTM)19.3X、海亮股份(8.960, 0.02, 0.22%)PE(TTM)18.6X,與同行業相比公司估值處于較高位置,但考慮到公司有占比不小的軍品新材料業務,此種估值水平也屬正常。

  平價、債底保護尚可。楚江轉債利率條款中規中矩,下修條款較為嚴格,或顯示出公司對其股價的信心。以對應正股6月1日收盤價測算,轉債平價為99.66元,平價保護尚可;在本文假設下純債價值為89.68元、YTM為2.45%,債底也有一定保護。

  綜合考慮本次轉債條款、正股股價與基本面,建議積極申購本期轉債。本次轉債評級AA、發行日平價99.66元,當前市場中可比標的博威(最新收盤價為129.15元,溢價率8.40%)、海亮(最新收盤價107.89,轉股溢價率19.43%),考慮到公司業務兼有軍工屬性,預計上市首日價格在115~120元之間;本次轉債僅設置網上,假設原股東優先配售40%,則留給公眾投資者的額度為10.98億元,進一步假設網上500萬戶申購,則中簽率在0.022%左右,建議一級市場積極申購,二級市場也可關注。

  風險提示:產能擴張不及預期,下游需求不及預期,行業競爭激烈

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